비트코인 최근 수익률 보여주자 투자 의향 2.5%p 증가… 클리블랜드 연은 실험 결과 주목

비트코인의 최근 수익률 정보를 보여주는 것만으로도 투자자들의 투자 의향이 달라질 수 있다는 연구 결과가 나왔다.

클리블랜드 연방준비은행의 가계 금융 관련 연구에서 참가자들에게 비트코인의 최근 12개월 수익률을 제시하자 투자 의향이 비교 집단보다 약 2.5%포인트 높아진 것으로 나타났다.

이번 결과는 비트코인의 향후 가격을 전망한 연구가 아니다. 투자자가 어떤 정보를 접하느냐에 따라 자산에 대한 관심과 투자 판단이 달라질 수 있다는 행동경제학적 측면에 초점이 맞춰져 있다.

12개월 수익률 정보가 투자 의향에 영향

연구진은 비트코인의 과거 성과에 대한 정보가 사람들의 암호화폐 투자 결정에 어떤 영향을 주는지 살펴봤다.

실험 과정에서 일부 참가자에게 최근 12개월 동안 비트코인이 기록한 수익률 정보를 제공했고, 이를 접하지 않은 참가자들과 투자 의향의 차이를 비교했다.

그 결과 과거 수익률을 확인한 집단에서 비트코인에 자금을 배분하려는 의향이 약 2.5%포인트 높게 나타났다.

수치만 놓고 보면 극적인 변화는 아니다. 그러나 단순히 최근 수익률이라는 정보를 추가로 보여줬다는 사실만으로 측정 가능한 차이가 발생했다는 점이 이번 연구에서 눈에 띄는 부분이다.

2.5%가 아니라 ‘2.5%포인트’라는 점 중요

이번 결과를 해석할 때 주의할 부분이 있다.

연구에서 언급된 약 2.5포인트의 변화는 비트코인 가격이 2.5% 상승했다거나 실제 투자금이 2.5% 늘었다는 의미가 아니다.

또 모든 참가자가 기존 투자금보다 2.5% 더 많은 금액을 비트코인에 넣었다는 뜻으로 받아들이기도 어렵다.

핵심은 특정 정보를 제공받은 집단에서 측정된 투자 의향이 비교 집단보다 약 2.5%포인트 높게 나타났다는 것이다.

따라서 이번 연구를 실제 시장에서 비트코인 매수세가 일정 비율 증가한다는 식으로 확대 해석해서는 안 된다.

최근 많이 오른 자산에 관심 쏠리는 이유

이번 결과는 투자시장에서 흔히 관찰되는 ‘수익률 추종’ 성향과도 연결해 볼 수 있다.

투자자들은 최근 가격이 크게 오른 자산을 접했을 때 앞으로도 상승 흐름이 지속될 가능성에 더 많은 관심을 보이는 경우가 있다.

특히 비트코인은 전통적인 금융자산보다 가격 변동폭이 큰 경우가 많아 최근 수익률이 투자자의 시선을 끌기 쉽다.

짧은 기간에 큰 폭으로 상승했다면 해당 수치 자체가 강한 메시지가 될 수 있는 셈이다.

그러나 과거 수익률과 미래 수익률은 별개의 문제다. 최근 1년 동안 가격이 크게 상승했다는 사실만으로 앞으로도 같은 성과가 반복된다고 볼 수는 없다.

실험 결과와 실제 시장은 구분해야

이번 연구는 통제된 설문 및 실험 환경에서 관찰된 결과라는 점도 중요하다.

사람이 설문에서 ‘투자할 의향이 있다’고 답하는 것과 실제 자신의 자금을 투입하는 것은 서로 다른 행동이다.

실제 투자 과정에서는 자산 가격과 개인 소득, 보유 자산, 위험 선호도, 시장 전망, 금리 환경 등 훨씬 많은 변수가 영향을 미친다.

따라서 이번 결과를 근거로 비트코인 가격 상승이 자동으로 새로운 투자자를 끌어들이거나 시장 수요를 일정 수준 증가시킨다고 단정할 수는 없다.

이번 연구가 보여주는 것은 보다 제한적이다. 최근 수익률이라는 정보가 제시되는 방식 자체가 사람들의 투자 의향에 영향을 줄 가능성이 있다는 점이다.

투자 정보의 ‘표현 방식’도 중요해진다

연구 결과는 금융상품의 성과 정보를 어떤 방식으로 전달해야 하는지에 대해서도 생각할 거리를 제공한다.

투자자가 최근 1년 수익률만 확인한다면 높은 성과가 가장 먼저 눈에 들어올 수 있다. 반면 최대 낙폭이나 장기 변동성, 손실이 발생했던 기간까지 함께 제시하면 같은 자산을 바라보는 인식이 달라질 수 있다.

결국 어떤 숫자를 먼저 보여주고 어떤 위험 정보를 함께 제공하는지에 따라 투자자가 받아들이는 메시지가 달라질 수 있다는 의미다.

특히 암호화폐처럼 변동성이 큰 자산에서는 과거 상승률뿐만 아니라 하락 위험에 대한 정보도 함께 살펴보는 것이 중요하다.

비트코인 ETF 확대와도 연결되는 문제

비트코인 투자 접근성이 높아지고 있다는 점도 이번 연구를 주목하게 만드는 배경이다.

과거에는 암호화폐 거래소를 이용해 비트코인을 직접 매수하고 보관하는 방식이 일반적이었다. 최근에는 금융상품을 통해 비트코인 가격에 노출될 수 있는 선택지가 확대되면서 전통 금융시장 투자자들도 관련 성과 정보를 접할 기회가 많아졌다.

이 과정에서 투자자는 상품 설명이나 거래 화면 등을 통해 최근 수익률과 가격 변화 데이터를 자연스럽게 접하게 된다.

따라서 과거 실적을 어떻게 표시하고 위험 정보를 어느 수준까지 함께 제공하는지는 개인 투자자의 판단에 영향을 줄 수 있는 요소로 볼 수 있다.

비트코인의 기본 구조가 바뀐 것은 아니다

최근 수익률 정보를 접한 투자자의 행동이 달라질 수 있다는 것과 비트코인의 기본적인 네트워크 구조는 별개의 문제다.

비트코인은 최대 공급량이 2,100만 개로 제한돼 있으며 채굴 난이도 조정과 반감기 등 사전에 설계된 규칙에 따라 신규 공급 구조가 운영된다.

투자자가 최근 가격 상승률을 어떻게 받아들이는지에 따라 이러한 프로토콜의 기본적인 발행 구조가 달라지는 것은 아니다.

다만 수요 측면에서는 시장 참가자들의 심리와 기대가 단기적인 가격 움직임에 영향을 줄 수 있기 때문에 투자자 행동을 분석하는 연구 역시 의미가 있다.

과거 수익률은 참고 자료일 뿐

클리블랜드 연은 연구에서 나타난 약 2.5%포인트의 차이는 거대한 시장 변화를 의미하는 수치는 아니다. 하지만 투자자가 접하는 정보의 구성과 표현이 완전히 중립적이지 않을 수 있다는 점을 실험적으로 보여줬다는 데 의미가 있다.

특히 최근 수익률이 높은 자산일수록 과거 성과만을 기준으로 투자 판단을 내리는 것을 경계할 필요가 있다.

비트코인을 포함한 암호화폐를 평가할 때는 최근 상승률뿐만 아니라 변동성, 최대 손실 가능성, 투자 기간, 시장 유동성, 개인의 위험 감내 수준 등을 함께 살펴보는 것이 중요하다.

결국 이번 연구의 핵심은 비트코인이 앞으로 상승한다는 전망이 아니다. 같은 자산이라도 어떤 정보를 먼저 접하느냐에 따라 사람들의 투자 의향이 달라질 수 있다는 사실에 있다.

※ 본 글은 연구 및 디지털 자산 시장에 관한 정보 제공을 목적으로 작성됐으며 특정 자산의 매수·매도 또는 투자 비중 확대를 권유하지 않는다. 과거의 투자 성과는 미래의 수익을 보장하지 않으며 암호화폐는 높은 가격 변동성을 보일 수 있다.